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工程機械:仍需耐心等待下游需求好轉
發布時間: 2014年09月25日

 工程機械板塊8 月表現弱于大盤。工程機械8 月份跌幅-6.22%,同期上證綜指跌幅為-5.46%,滬深300 指數跌幅為-4.81%。工程機械板塊的表現弱于大盤。目前工程機械板塊整體PE 約在15-16 倍左右,整體PB 約3.2 倍左右,估值水平在歷


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徐工機械20.92+0.291.41%山推股份13.34+0.141.06%柳 工17.10+0.140.83%三一重工15.50+0.090.58%中聯重科10.10+0.010.10%史平均水平附近。盡管工程機械板塊估值相對合理,但是市場對需求下滑的擔心嚴重影響了工程機械板塊的表現。

  固定資產投資增速下滑趨勢比較明顯。1-7 月份,固定資產累計投資15.2萬億,同比增長25.4%,新增固定資產投資累計完成額為6.1 萬億,同比增速為33.2%。而1-6 月的固定資產累計投資和新增固定資產投資累計完成額同比增速分別為27%,38.4%,固定資產投資增速下滑的趨勢明顯。

  保障房建設對沖了部分商品房投資下降的需求,但由于鐵路系列黑天鵝事件的影響,鐵路投資的增速大幅下降。

  工程機械7 月份銷量繼續下滑。7 月份,挖掘機銷量7,665 臺,同比下降14.49%,裝載機銷量16,167 臺,同比增長2.17%,環比下降15.97%。

  起重機2,828 臺,同比下降19.66%,推土機銷量761 臺,同比下降20.81%。整體而言,工程機械依然出現增幅繼續收窄,降幅擴大趨勢。

  出口市場暫時也看不到好轉的跡象。

  市場進一步向國內優勢品牌集中。三一重工繼續在挖掘機市場上通過搶占日系和韓系品牌的份額提高市場占有率。柳工、廈工、龍工和臨工在裝載機市場的占有率已經提高到66.89%。山推股份在推土機行業的壟斷地位繼續提升。市場占有率達到64.5%,同比增長了6 個百分點。起重機領域徐工和三一的市場份額提升,中聯由于對浦沅的調整使其短期市場份額受到影響。工程機械市場集中度進一步向優勢品牌集中。

  投資建議:盡管工程機械估值將逐漸進入歷史低位,但仍然需要耐心等待下游需求的好轉。工程機械投資標的我們依然建議關注具備品牌優勢的龍頭企業:三一重工、徐工機械、中聯重科、柳工。